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债券投资者权益保护教育专项活动(一)

来源:本站   |   作者:本站   |   发布时间:2017-12-13   |   浏览:11473

公司债券违约案例分析--

E公司公募债券违约及处置案例

E公司20124月发行了4.8亿元的公司债(以下简称“12E债?#20445;?#23384;续期为5年、附第3年末投资者回售选择权,发行利率为6.78%,每年的4X日为债券付息日。20154月,因公司无法按时、足额筹集资金用于偿付“12E债”本期债券应付利息及回售款项,构成?#21592;?#26399;债券的实质违约。这是我国资本市场首例公募债券本金违约案例。

一、发行人及债券基本情况

E公司于200911月在交易所上市,?#23548;?#25511;制人为M。公司原主营业务为高档餐饮业,是国内第一?#20197;?/span>A股上市的民营餐饮企业,后经多次转型,主营业务涉及餐饮服务与管理、环保科技、网络新?#25945;?#21450;大数据处理。

20124月,公司发行了4.8亿元存续期为5年、附第3年(20154月)末发行人?#31995;?#31080;面利率选择权及投资者回售选择权的公司债,发行利率为6.78%,每年的4X日为债券付息日。

二、风险暴露过程

公司2013年全年亏损5.64亿元,2014年上半年亏损659万元,经营风险增大,业务转型困难,并存在?#23548;?#30495;实性等质疑。

201410月,P资信公司披露对“12E债”的?#27426;?#26399;跟踪评级报告,将其主体及债项评级均由A下调至BBB,触发交易所风?#31449;?#31034;条件。交易所于10X日对债券进行停牌处理,并于复牌后实行风?#31449;?#31034;处理,债券更名为“STE债”。

20154月,因公司无法按时、足额筹集资金用于偿付“12E债”本期债券应付利息及回售款项,构成?#21592;?#26399;债券的实质违约。

因公司2013年、2014年净利润分别为-5.6亿元、-6.8亿元,连续两年亏损,“STE债”于20156月暂停上市。

三、违约风险事件处?#20204;?#20917;“12E债”违约处置难度大。

从经营角度看,一是传统餐饮业务?#23548;?#32487;续亏损,且公司转型的新业务发展停?#20572;欢?#26159;公司前期形成的大额应收及预付款项约1.5亿元无法收回;三是因涉及房屋合同纠纷等情况,公司7个银行帐号?#27426;?#32467;,日常经营无法正常进行。

从重组角度看,一是公司市值约为60亿元,估值较高,增加了借壳重组的难度?#27426;?#26159;公司被证监会立案调查未有明?#26041;?#35770;,重组存在障碍;三是?#23548;?#25511;制人2014年国庆期间出国后迄今未归,更为重组增添难度。

公司于20156月启动债务重组有关事项。通过2015年下半年公司重大资产出售和债务重组,公司完成“12E债”债券兑付资金的筹集工作。其中,本金为2.92亿元,利息为353万元,违约金为1,722.95万元,合计3.13亿元。至此,“12E债”违约事件处置完毕。

四、上市公司主营业务经营环境的巨大变化?#32422;?#36716;型新业务的不顺利,是“12E债”违约风险爆发的重要因素。

投资者在投资过程中如果能对行业的发展趋势进行准确预判,预先采取行动规避风险,就有可能减少损失。作为我国资本市场首例公募债券本金违约案例,和小编之前给大家介绍过的“11C债”违约事件一样,打破了?#25307;?#20817;付的预期,揭示了债券投资天然信用风险的属性。


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